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湖北弘楚强夯基业建设有限公司

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芒果超媒长期投资价值分析全面剖析基本面
发布时间:2022-08-31        浏览次数:        

  经济趋势:在线长视频平台属于信息密度较大的消费者服务业,经济趋势非常好。且目前移动互联网在我国的渗透率非常高,到2020年末,已经拥有近10亿的人口,用户基数非常大,为在线长视频行业发展奠定基础。

  技术趋势对行业的影响并不大。政策趋势主要体现为监管,对行业增速有一定的抑制;

  由于支撑行业规模的包括用户的会员费以及广告费用两部分,后者较难估计,因此市场空间较难预测,我们仅对用户对应的收入规模进行预测。长视频的高频用户、及有效用户,基本集中于10-45岁之间。为了方便计算,我们假设未来10年的人口总量及人口结构比例不发生巨大变化。则长视频的有效用户(10-45岁)大约为47%,对应用户数量天花板大约为6.6亿人。当前付费率20%,假设未来付费率提升到70%(较为理想,即平均每口家庭3个人可以拥有2个账号,对应4.62亿个账号)。假设单个账号每年付费500元,对应2300亿左右的市场空间。再考虑广告市场,市场空间可以说非常大。

  在线视频行业近些年增速维持在15%~20%左右,包括近些年来较为火爆的短视频行业。长视频行业相对于短视频发展更为成熟,增速也会更慢,因此大致推测在线长视频行业过往增速大致在10-15%,目前行业总体驱动力并未发生大改变,随着监管趋严,预计行业至少可以继续维持10%左右的增速,处于成长中期或后期。

  当前中国在线视频平台的竞争格局主要分为三大梯队,行业集中度已经非常高,并呈现寡头特性。 以爱奇艺、腾讯视频、优酷为首的第一梯队,由于分别背靠百度、腾讯、阿里巴巴三大互联网巨头,平台内容成本投入较大,综合片源丰富,活跃用户居于前列。 以芒果 TV、哔哩哔哩为代表的特色视频平台为第二梯队,芒果背靠湖南卫视,拥有独家优质综艺内容且拥有较强的内容自制能力,后者则通过“二次元”文化吸引了固定的用户群、主打UP自制中视频,正如我们前文所讲,虽同处第二梯队,但本质不能完全归于长视频行业。 以PP 视频、、咪咕视频等为代表的第三梯队,主要走差异化路线,如 PP 视频主打体育内容,但由于整体资金投入相对较少,目前已较难和前两个梯队的平台抗衡。 总体来看,行业竞争格局较为稳定,流量会不断向头部这些平台集中。本行业吸引力向好。

  行业上游为内容创作方,优质的内容能为平台带来流量,从而提升会员数量和广告收入,因此上游议价能力偏强;下游为用户及广告主,议价能力并不强。但用户的付费能力有限,纯硬广同会员增长也有一定的悖论,这也是虽然下游议价能力并不强,但爱优腾当前仍然无法盈利(成本压力无法向下转移)的原因,但随着行业竞争格局的完善,行业外产业内的吸引力会逐渐转好。

  短视频、中视频都是以视频的方式占用用户的时间,同长视频之间有一定的竞争关系,但从整体角度出发,电影、电视剧、综艺的观看仍然是一个刚需,虽然近2年短视频对长视频的使用时长确实产生了一定影响,但冲击有限,且随着版权保护越来越严格,版权方会加大长视频在短、中视频平台上的剪辑与播放的维权。

  另外,从具体形式上来看,电视剧、电影等跟综艺之间也有一定的替代竞争关系,但随着近些年来监管对电影电视剧的趋严,整体播放占比时长上来看,综艺的播放时长占比持续提升,由此来看,电视剧、电影等对综艺的替代威胁并不大。

  长视频行业壁垒非常高,爱优腾持续融资且一直亏损,就说明这门生意十分烧钱。资金壁垒的背后是海量的版权,是流量及用户行为数据,是对优质内容的筛选及制作能力,新进入者想改变行业格局非常难。老地方高手论坛

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